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上市车企前三季大幅预增 相关领域受益股值得关注

2013年10月16日 09:17 来源:证券时报网
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  在新车效应及旺季刺激双重拉动下,9月汽车产销超市场预期。得益于此,上市车企第三季度及前三季业绩整体大幅增长,终端需求持续向好。

  Wind统计显示,截至10月15日收市,两市已有9家整车公司披露前三季预告,其中有7家公司预计前三季业绩增长幅度在80%及以上。第三季度原为汽车行业传统淡季,但得益于7、8月份产销淡季不淡,以及“金九”成色十足,上市车企三季度业绩可期。

  统计显示,前三季度,汽车板块跑赢大盘22.82个百分点。其中,在终端需求复苏及新能源汽车概念的炒作下,乘用车、客车与经销服务板块大幅跑赢大盘。

  分析人士认为,随着旺季车市继续向好,未来板块估值有继续上升的空间,相关领域受益股值得关注。

  汽车整车:长安汽车(000625,股吧)、长城汽车(601633,股吧)、力帆股份(601777,股吧)、比亚迪一汽轿车(000800,股吧)、江淮汽车(600418,股吧)、东风汽车(600006,股吧)等。

  汽车配件:成飞集成(002190,股吧)、上海普天(600680,股吧)、曙光股份(600303,股吧)、万向钱潮(000559,股吧)、模塑科技(000700,股吧)、多氟多(002407,股吧)、江苏国泰(002091,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)、科力远(600478,股吧)、中信国安(000839,股吧)、同济科技(600846,股吧)。德赛电池(000049,股吧)、天齐锂业(002466,股吧)、新宙邦(300037,股吧)等。

  汽车服务:庞大集团(601258,股吧)、物产中大(600704,股吧)、亚夏汽车(002607,股吧)等

  (《证券时报》快讯中心)

  长安汽车:福特金九成色足 当季业绩可期待

  福特创新高,翼虎首破万。9月长安福特单月销量达到7.3万辆,远超前期5.5万台的单月高点,同比增长69%,超越市场预期。从终端我们调研的情况来看,长安福特几乎全系车型继续延续着强劲的需求,我们测算9月新老福克斯单月出货水平达到3.7万左右,新蒙迪欧正式铺货,单月销量接近万台,估算翼虎销量9月首度突破万台。

  新福克斯出货虽有政策扰动,但长安福特金九成色仍足。由于1.6L乘用车节能政策调整,使得10月车型补贴存现断档,从而导致9月底终端出现新福克斯集中启票的现象。但我们结合前半月高出货及透支周期较短两方面判断,9月新福克斯的透支销量并不大,销量高增长主因仍是二工厂产能提升导致的产品销量内生性增长。翼虎终端一车难求,新蒙迪欧订单饱满,长安福特金九成色仍足,销量走高的核心原因是福特新动力(310328,基金吧)总成的应用、符合国内审美的欧系外观及福特产品在全球份额和美誉度的提升。

  9月本部轿车结构上移,微车业务保持相对平稳。9月本部自主品牌同样步入旺季,同时环比的增量大部分来自于高盈利的逸动及CS35,销量结构上移明显。微车市场竞争环境相对激烈,经过8月中旬欧诺促销的启动,销量维持平稳,促销本身由经销商及厂商共同分担,对公司微车盈利的负面冲击有限。

  三季度业绩值得期待,预计单季度环比增长25%以上。长安福特三季度销量环比二季度增长13%,同时由于翼虎、新蒙迪欧及新福克斯的占比提升,预计净利润率环比小幅提升;本部在二季度计提滞销车型减值,三季度轻装上阵,整体销量及结构相对稳定,预计亏损幅度可控,我们预计公司前三季度累计EPS超过0.5元,同比增长超过200%,三季度单季净利润环比增长25%以上。

  维持对于公司2013-2015年EPS为0.77、1.20元和1.47元的盈利预测,对应PE分别为13.6倍、8.8倍和7.1倍。长安福特基本面延续强劲上升态势,本部最坏时期已过,维持15.6元目标价,买入评级。(申银万国)

  (《证券时报》快讯中心)

  招商证券:比亚迪业绩符合预期,期待“秦”上市

  公司发布 2013 年中期报告,上半年实现营业收入260.4 亿元,同比增长15.3%;归属于母公司净利润4.3 亿元,合EPS0.18 元,同比下降94.1%。其中Q2 实现收入131.6 亿元,同比增长21.3%;归属于母公司净利润3.2 亿元,

  评论:

  1、产品结构下移,单车均价出现下滑

  公司中报披露 2013 年H1 汽车销售约25 万辆,同比增长24.7%;汽车产品收入为136.7 亿元,同比增长17.8%。因为S6 G6 销量占比下降,公司产品销量结构下移,单车均价从去年5.9 万元下滑到5.3 万元。

  产能利用率上升,但车型结构下移,总体上汽车产品毛利率与同期基本持平,仍处于较低的水平。由于公司改善零部件品质、延长保修的措施带来成本增加,在短期内可能影响盈利能力,但有助于提升公司产品的竞争力和品牌美誉度,保障汽车业务的长期持续成长。

  公司 7、8 月份销量表现出明显淡季特征,新品思锐上市处于爬坡阶段, 3 季度汽车业务业绩将回落。从行业情况来看,轿车销售一定程度上受到SUV 热销挤压,公司目前只有S6 一款产品,新品S7 预计明年上市,我们小幅下调全年销量预期至53 万辆,同比增长26%。

  2、手机部件及组装业务于底部回升

  公司手机部件和组装业务上半年收入 92.4 亿元,同比上升7.3%,毛利率上升1.2个百分点至12.9%。公司主要客户智能手机市场反响良好,开发的新客户和新订单快速增长贡献度上升,带来该项业务收入恢复和利润快速增长。同时公司成功赢得全球领导品牌笔记本厂商的ODM 订单,开拓新业务领域,为增长创造了新增点。3Q 受主要客户产品周期影响订单有所减少,盈利能力受到一定压制。

  3、光伏业务亏损有所收窄

  公司上半年二次充电电池及新能源业务销售收入 26 亿元,同比增长13.9%。其中锂离子电池增速较高,镍氢电池持续下滑。光伏业务产能利用率低,仍处于亏损状态。预计随着中、日等市场需求的扩大,以及中欧光伏贸易争端的初步和解,光伏市场整体需求逐步回升,供需平衡不断改善,产品价格企稳回升,公司的光伏业务亏损能有所收窄。

  4、期待新能源汽车“秦”上市

  公司计划在下半年推出插电混合动力“秦”车型,从参数上来看,搭载了高电压、高转速电机的秦动力性能远远超越同级别车型,百公里加速预计在6S 以内,百公里耗油仅2 升。同时,“秦”配置自主研发的智能平台i 系统,大幅提升了智能化程度。“秦”的推出对于比亚迪新能源汽车发展具有重要意义。

  5、投资建议和风险提示

  公司上半年业绩符合预期,3Q 传统汽车业务和手机业务均受到周期不利影响,预计公司整体业绩会有所亏损。下半年“秦”上市对公司意义重大,是其新能源汽车技术的重要检验。总体上我们认为经过2 年的经营调整,公司已经走出底部区域,2013 年是再次腾飞元年,公司经营反转趋势明显,维持“审慎推荐-A”投资评级。风险在于汽车销量不达预期,光伏业务扭亏低于预期。

  (《证券时报》快讯中心)

  兴业证券:东风汽车二季度改善明显

  本部轻卡二季度明显改善,销量毛利率齐上升

  上半年公司销售轻卡9.1万辆,同比下降4.3%。主要由于公司主动削减经销商库存所致。二季度公司轻卡销量5.4万辆,同比增长19.7%,自2012年来首次大幅跑赢10%的行业增速。轻卡业务毛利率提升3.74个百分点至9.22%。不同于2011年以牺牲毛利率换取市场,本次轻卡业务的改善表现为量价齐升。

  年初以来公司表现出对提升轻卡业务盈利能力的决心,本部经历5月管理层调整,终端疏导渠道库存效果在二季度逐渐显现。轻卡业务减亏进入正轨。

  东风康明斯销量增长4.7%略弱于行业,下半年改善空间较大

  上半年公司销售柴油发动机9.1万台(主要是东风康明斯),同比增长4.7%略低于主要下游东风系重卡9%的增速,实现净利润4亿元,同比增速7.9%相比一季度的同比下滑大幅改善。我们预计3季度重卡销量增长约22%,下半年重卡销量有望保持在15-20%增速,看好东风康明斯下半年表现。

  费用率略有上升主因子公司郑州日产销售、研发支出增加

  上半年销售费用率、管理费用率分别同比上升0.62、1.15个百分点至6.56%、4.76%,主要由于子公司郑州日产销售、研发支出增加。母公司销售费用率、管理费用率分别同比下降0.47、上升1.63个百分点。本部销售费用率下降伴随轻卡销量提升印证公司轻卡业务改善进行中。

  本部轻卡业务减亏进展明显彰显新管理层决心,看好本部降本增效与东风康明斯盈利的继续回暖,维持“增持”评级

  公司的看点在于东风康明斯的周期、轻卡业务的改善、郑州日产的成长。2012年东风康明斯、郑州日产、本部轻卡贡献营业利润(亏损)分别约2.8亿元、1.8亿元、-4.9亿元。2013年上半年东风康明斯、郑州日产、本部轻卡贡献营业利润分别为1.94、0.85、-2.15亿元(其中二季度为-0.75亿元)。东风康明斯下半年将继续受益于下游重卡行业销量的持续增长,本部轻卡改善趋势渐显明朗。

  我们将公司2013-2015年未来3年每股收益(EPS)从0.08、0.18、0.22微调至0.11、0.17、0.23,预期市盈率分别约28、17、13倍,东风康明斯盈利持续回暖,本部轻卡减亏存在超预期可能,维持 公司“增持”的评级。

  风险提示:重卡行业回暖低于预期,轻卡行业竞争加剧。

  (《证券时报》快讯中心)

  中信证券:新宙邦 锂电业务受益新能源汽车政策

  中信证券(600030,股吧)近日发布新宙邦的研究报告称,工信部、财政部、科技部和发改委发布了《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》,延续了新能汽车补贴的政策。通知主要是希望通过新能源汽车产业发展,推进节能减排,促进大气污染治理。最高补贴额度不变,计算方式改为以续航距离为标准。新能源汽车的定义包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。给私人新能源汽车的最高补贴额维持6万不变,但是不再以电池组能量作为衡量补贴的主要指标,而改为根据汽车在纯电动模式下的续航里程为标准进行补贴。新能源客车则按车长来进行补贴,最高补贴为50万。

  新政侧重纯电动车利好动力电池需求。新的政策出台,有助于提高各大城市积极参与新能源汽车发展的积极性,有利于打破地方保护主义的格局。而且以续航距离作为补贴标准也更加科学。新政可以看出国家在新能源汽车上的政策倾向,弱化混合动力,侧重纯电动。国家希望通过政策引导,推动纯电动乘用车的发展。这有利于引导企业在纯电动车型方面加大研发和投入,推出更多新能源车型。

  锂电继续快速增长,电容器化学品稳步复苏。公司已经进入三星供货渠道并逐渐放量,锂电池电解液将有望继续高速增长,公司仍在枳极开拓日韩客户,产能也将在3600吨的基础上再扩5000吨;电容器电解液也将恢复性增长,其中铝电解电容器化学品受益于电子行业的弱复苏,超级电容器电解液由于超级电容器卓越的性能将向汽车启动、可再生能源快速渗透,固态高分子电容器化学品受益于固态高分子对普通电容器的替代。

  南通项目投产助力公司再上新台阶。公司募投项目南通基地锂电池化学品5000吨,电容器化学品25000吨有望明年上半年投产,将进一步扩大市场领先优势。

  去年底以来电容器业务受下游消费电子增速下滑的影响,基于此调整公司2013-2015年EPS预测为0.69/0.85/1.14元(2013-2014年原预测为0.93/1.14元),新政策出台有助于公司锂电业务由消费电子向动力电池转型,按2014年30倍PE给予公司目标价为25.5元,维持“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  宏源证券:科力远业务转型继续 业绩酝酿反转

  公司上半年推进业务转型,收入与利润受到一定影响。第一,上半年电解镍的价格单边下滑,贸易业务再次亏损,促使公司继续压缩贸易业务规模,上半年收入仅为1.46 亿元同比下降53%;第二,公司将长沙力元泡沫镍工厂搬迁至常德,造成产能损失约200 万平米;第三,原材料价格下降,带动销售价格下调,益阳镍氢电池收入下滑。

  公司业务转型目的是将资源集中在镍氢电池产业链。公司压缩贸易业务有利于减少其对流动资金的占用。同时,公司对长沙力元泡沫镍工厂的搬迁,与HEV 专用泡沫镍生产线建设同步进行,虽然对短期利润造成压力,但是为年内投产HEV 镍氢电池奠定坚实基础。

  长沙科霸工厂10 月投产,高端HEV 镍氢电池放量在即。公司科霸工厂设备已基本到位,正进行生产调试,有望于10 月正式投产。公司镍氢电池产能投放,将服务于丰田在中国推广混合动力汽车的“云动计划”和国内整车厂推广混合动力汽车的努力,市场前景看好。

  传统产品毛利回升、新增大单,为业绩反转锦上添花。公司泡沫镍和镍氢电池的综合毛利率分别上升5.7 和5.9 个百分点,达到17.3%和19.6%,传统产品盈利能力有所恢复。同时,公司与iRobot 签订4100万美元大单,有望贡献超千万净利润,常规镍氢电池销售景气上升。

  盈利预测与估值。我们看好公司科霸工厂投产对公司业绩的拉动作用,预计公司2013-2015 年的EPS 为0.06/1.00/3.50 元,维持“买入”评级,目标价30 元。

  (《证券时报》快讯中心)

  成飞集成:国际市场拓展得力,锂电业务等待发力

  研究机构:中山证券日期:8月16日

  公司增收不增利,主要系数控业务盈利的下滑和锂电业务毛利率大幅降低。公司上半年主营业务收入2.91亿元,同比增加26.66%,主要受益于汽车模具本期验收交付项目增加和中航锂电营销力度加大令锂电相关业务大幅增长。受益于汽车行业上半年产销增速加快,公司汽车模具及零部件收入同比分别增加42.3%和5.18%。同时锂电池、电源系统及配套产品由于加大国内外市场开拓,销售同比增加85.64%。公司综合毛利率下滑5.62个百分点,主要系数控业务盈利下滑和锂电业务毛利率大幅下降影响,其中数控业务由于营收大幅下滑20%导致盈利令该项业务对毛利率贡献减少2.59个百分点,锂电业务毛利率大幅下滑17.1个百分点,主要是子公司中航锂电折旧等固定费用增加导致单位成本上升以及市场竞争导致锂电产品价格降低,影响该业务对毛利率贡献降低2.63个百分点。

  国际业务开拓取得收获,加快西南汽车模具基地布局。公司上半年国际市场业务开拓进入收获期,分析师推断借助中航锂电美国公司渠道,公司外贸收入大幅增长571.04%。汽车模具业务方面,子公司成飞瑞鹄在华东及中南市场的业绩有较大幅度下滑,主要是地区竞争加剧以及人力成本上升。公司西南本部业务小幅下滑,公司通过向集成模具增资加快在龙泉驿地区布局汽车工装及零部件研发生产基地项目。增资后集成模具规模将相当于成飞瑞鹄,主要为龙泉驿国际汽车城10个重大整车制造项目提供工装产品和服务。公司在模具制造领域的技术研发优势和产品质量管理及开发经验,加上贴近客户的市场布局,将有助于提升公司产业链价值,成为汽车模具业务的新增长点。

  推进锂电投资建设,抢占市场先发优势。公司上半年锂电业务收入增幅较大,体现出锂电业务未来巨大的成长性。公司目前锂电仍处于投建期,今年来加大了市场拓展,因此效益尚不明显。当前锂电行业主要受制于发展模式不清、标准制定不明、技术路线不确定三大因素。公司前期通过参与杭州电动汽车租赁项目以及与普天新能源合作等方式开拓市场,尽管杭州项目开展慢于预期,但公司在动力电池市场推广和锂电产业模式探寻和运营方面积累了丰富经验,目前是国内电动汽车车型使用动力电池最多的企业,同时品牌影响力也得到提升。锂电核心技术优势加上市场先发经验将使公司锂电业务在未来市场需求启动时具备较大的弹性,是公司业绩的长期增长点。

  盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.07、0.18、0.33,对应当前股价的PE分别为230X、89X和48X。当前估值体现对未来锂电成长性的预期,估值较高,需待锂电行业成长性确定方可维持。建议关注锂电业务发展对公司股价的催化。

  (《证券时报》快讯中心)

  庞大集团:注重内生性增长 公司业绩拐点确立

  全国第三大汽车经销商集团,规模优势明显

  公司主要业务为汽车销售与服务,2012年营业收入578亿元,排在广汇与国机后位于行业第三位。规模优势明显。

  公司经营好转

  1)2013年上半年实现营业收入296亿元,同比增长2.79%;实现净利润2.83亿元,同比增长21.24%;每股收益0.11元,扭转11年以来持续大幅下降的局面。同期经营性现金流净额72.30亿元,自11年以来首次转正。2)上半年公司经营情况快速好转,主要是宏观经济温和复苏,终端购车需求较快回升(尤其是日系车)以及公司控制期间费用所致。

  公司拐点确定,业绩增长有望持续加速

  1)2011-12年,因经济持续下滑,行业需求透支影响,购车需求显著萎缩,而公司却逆势快速扩网布局,从而共同导致公司收入增速大幅收窄,期间费用快速上升,净利润大幅下降。2)随着11年以来快速扩张的约150家经销店开始逐步进入成熟期,公司销售业务收入将逐步加速增长。同时,公司实施的“品牌上行,网络下沉”措施匹配行业需求增长格局,从而将使销售收入持续快速增长成为可能。3)通过实施从“新车驱动型”向“创新服务型”经销商战略转型,以及放缓网点扩张步伐,注重由外延式扩张向内生性增长转变,从而使公司维修保养、配件供应等售后业务以及融资租赁、消费信贷等新兴业务获得快速增长,提升单店盈利能力与公司整体盈利水平。4)目前公司期间费用控制已经初见成效。随着公司30亿元定增实施(其中,24元用于偿还银行贷款),预计将节省财务费用超2亿元,大幅降低公司资金周转与经营压力,期间费用快速增长局势将得到明显控制。5)公司成为斯巴鲁(中国)的二股东有利于提升公司在斯巴鲁进口业务的话语权,长期来看,有望提升公司斯巴鲁销售业务在华比重,增强公司盈利能力。

  上调公司至“推荐”评级

  不考虑增发因素的影响,预计2013-15年公司实现营业收入643/783/973亿元,同比增长11/22/24%;实现归属母公司净利润7.35/12.50/20.99亿元,同比增长-189/70/68%;每股收益0.28/0.48/0.80元,对应13年动态PE为19倍。鉴于公司业绩拐点确立,未来业绩将保持较快增长,上调公司至“推荐”评级。(渤海证券)

  (《证券时报》快讯中心)

关键词: 买入评级 - 电解镍 - 车企 - 证券时报 - 招商证券 - 品牌笔记本 - 渤海证券 - 大幅 -
责任编辑:海纳
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